新年伊始券商180亿债获批　2023年发债总额增逾三成

　　 日前，2024年首单券商百亿规模债获批，为国联证券拟发行不超过180亿元公司债。回顾2023年，受股权融资受限等因素影响，券商发债数量和发债规模均明显提升。Wind数据统计，2023年共计有73家券商发行债券规模超1.5万亿元，同比增长34%。

　　  在业内人士看来，当下股权融资节奏放缓、限制增加，债券融资规模也因此高涨。但从长期发展角度考虑，券商机构一方面应根据业务发展需要谨慎“补血”，　走“资本节约型”发展道路；另一方面，也要充分提升存量资本金的利用效率。

　　  2024年首单券商发债180亿元

　　  新年首单券商发债日前获批。国联证券日前发布公告称，近日，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过180亿元公司债券的注册申请。证监会要求国联证券本次发行公司债券应严格按照报送上海证券交易所的募集说明书进行。另外，本批复自同意注册之日起24个月内有效，国联证券在注册有效期内可以分期发行公司债券。

　　  从资金利用分配来看，相关文件显示，国联证券本次公司债券募集资金扣除发行费用后，拟将100亿元用于偿还到期或回售的公司债券，80亿元用于补充营运资金。

　　  对于拟将80亿元用于补充公司日常生产经营所需营运资金，国联证券表示，充足的资金供应是公司进一步扩大业务规模、提升营运效率的必要条件。随着公司业务范围和经营规模的不断扩大，尤其是固定收益类、权益类、股权衍生品等交易业务和融资融券业务规模的扩大，公司对营运资金的总体需求逐步增加，因此，通过发行本次债券募集资金补充营运资金将对公司正常经营发展提供有力保障。

　　  值得注意的是，目前市场上还有多家券商机构拟发行百亿规模债券，当前仍在推进中。Wind数据统计，自2023年12月以来，提交注册且计划发行规模超过100亿元的券商还有4家，其中国金证券拟发行150亿元公司债，中国银河、国泰君安和海通证券则分别计划发行次级债、公司债、次级债，金额均为200亿元。

　　  另外，2023年12月以来，还有华泰证券、中泰证券、东方证券、招商证券、中信建投、南京证券和中金公司拟发行超百亿规模债券，上述项目在交易所均为已受理或已反馈状态。

　　  2023年券商发债超万亿元

　　  回顾2023年，由于股权融资面临不利因素，证券公司主要通过发债方式进行融资。2023年也因此成为券商发债大年，发债规模创下新高，突破1.5万亿元。

　　  Wind数据统计，2023年，73家券商境内共发行了787只债券，总规模为15036.33亿元，同比分别增长38%、34%。36家券商发行规模超过100亿元，其中中信证券、招商证券、国信证券、中国银河等9家券商发债规模突破500亿元。中信证券、招商证券、国信证券分别以1240亿元、991亿元、977亿元的发债规模位居2023年券商发债规模前三位。

　　  招商证券介绍称，证券公司债是券商发行的有价证券，一般有三类发行需求，一是业务需求，即补充经营所需的流动资金，提升净稳定资金率；二是资本补充需求，充实券商净资本；三是偿债需求，即偿还指定的公司债务本息。

　　  从增长情况来看，2023年有22家券商发债规模增幅超过60%，其中14家更是实现翻倍增长，中信证券、中航证券、信达证券、红塔证券、兴业证券、中银证券增幅居前。

　　  业内人士普遍认为，券商债券“补血”需求增加，与2023年券商股权融资受阻有关。

　　  “二级市场的低迷影响了券商的盈利和业务发展，同时，股权融资环境收紧，所以券商更为需要进行债权融资来获得相对稳定的资金来源，支持业务的快速发展，并优化负债结构，应对流动性风险。”广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉对表示。

　　  东兴证券非银首席分析师刘嘉玮也表示，发债融资中部分是用来借新还旧，或有不小比例是补充流动资金，少部分用来扩大现有业务规模。

　　  实际上，此前已有两家头部券商先后叫停百亿配股方案，还有多家券商修订增发预案，不分券商机构在修订后还终止了定增项目。另外，6家拟上市券商审核进展也较为缓慢，券商股权融资的约束已逐步显现。

　　  走资本节约型发展道路

　　  业内人士表示，在当下股权融资节奏放缓、限制增加，债券融资规模高涨的背景下，券商机构一方面需要视业务发展需要谨慎“补血”，　走出一条“资本节约型”的发展道路；另一方面也需要充分提升存量资本金的利用效率。

　　  证监会此前表示，倡导证券公司自身必须聚焦主责主业，树牢合规风控意识，坚持稳健经营，走资本节约型、高质量发展的新路。

　　  除限制大额再融资，提升现有资金的利用效率也是监管鼓励的方向。2023年11月，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。意见稿支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。

　　  田利辉表示，鉴于当前的市场风险和信用问题，券商机构需要谨慎考虑其补血策略。在目前的债券融资规模较大的情况下，券商需要仔细权衡融资的必要性和风险。虽然债券融资可以补充流动性和支持业务扩张，但是债券融资开展过度，会形成和增加债务负担，影响偿付能力和经营稳定性。

　　  “券商机构未来发展需要提高盈利能力，提升运营效率，增加内源性融资的比重，降低对外部融资的依赖；需要探索多元化的融资渠道，降低单一融资方式的风险；需要全面有效管理债务风险，确保经营的稳健性和可持续性。”田利辉表示。